10 月 18 日，证监会发布《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》，放开创业板借壳的限制，允许符合国家战略的高新技术产业和战略性新兴产业相关资产在创业板重组上市。
投资观点：
（1）短期关注科技板小市值公司的事件驱动效应
与此前 2016 年修订的重组办法相比，新规主要涉及五项内容的调整：
1）取消重组上市认定标准中的“净利润”指标。
2）缩短“累计首次原则”计算期间至 36 个月。
3）放开创业板重组上市，但有产业定位要求。
4）恢复重组上市配套融资。
5）加强业绩承诺监管。
短期关注科技板块小市值公司可能的事件驱动效应。从历史情况来看，重组上市政策的变化对资本市场的中短期表现存在影响。本次新规的正式版本和今年 6 月出台的征求意见稿变化不大。
当时的短期市场情形可以作为一定的参考：公开意见发布后首个交易日，沪指、创指分别上涨 0.5%、1.7%。行业方面，计算机、传媒、环保、机械、军工等行业当日涨幅居前，打板、小市值等主题表现活跃。
（2）“借壳”新规打开创业板外延成长空间
创业板并购重组规模的变化主要受到政策因素和产业周期的影响。
政策方面，创业板并购重组规模变化几乎跟随政策监管周期同向变化。随着 2018 年四季度“小额快审”机制的推出，2019 年创业板并购重组规模随着政策的边际改善而出现企稳迹象。产业周期方面，科技产业周期的来临也为并购重组的扩张提供了较强的需求。
从政策的调整周期来看，并购重组监管政策在今年 6 月已经显著的边际改善，预计监管放松将持续 2-3 年；从产业周期来看，5G 大规模商用将在 2020 年全面展开。所以，创业板并购重组规模将大概率将在 2019 年经历过渡阶段后，在 2020 年进入显著回升阶段。
外延贡献对于创业板的利润增厚非常显著。在 5G 产业周期来临和并购重组政策的放松的背景下，创业板外延贡献有望在 2020 年随着并购重组规模的回升而持续增长。
相关标的：盛运环保、吉峰科技、华虹计通、三维丝、阳普医疗。
（来源：掌乾财经财富号的财富号 2019-10-22 17:29） [点击查看原文]
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